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博瑞醫藥闖關科創板 商業模式依賴仿制藥企
 

博瑞醫藥闖關科創板 商業模式依賴仿制藥企

  醫藥網4月16日訊 4月8日,上交所受理博瑞生物醫藥(蘇州)股份有限公司(以下簡稱“博瑞醫藥”)科創板上市申請,博瑞醫藥成為第七家獲受理的生物醫藥企業。
 
  博瑞醫藥此前已經完成五輪融資,最近一次的Pre-IPO輪還由紅杉資本中國基金領投,共融資5.5億元。紅杉資本中國基金副總裁徐強也對博瑞醫藥的發展前景表示看好。
 
  最近三年,隨著仿制藥市場興起,博瑞醫藥的營業收入高速增長,復合增長率達到42.92%,凈利潤也翻了兩番。但時代周報記者梳理發現,其商業模式一定程度上依賴仿制藥企業的發展,而一致性評價及帶量采購政策的改革會加速仿制藥行業的洗牌,這在一定程度上增加了博瑞醫藥的發展風險。
 
  博瑞醫藥在接受時代周報記者采訪時表示,一致性評價及帶量采購政策的出臺,對藥企質量和成本管控提出了更高要求,產業結構得到有效優化,真正具有技術研發實力的公司會在洗牌中脫穎而出。未來公司將繼續深耕高端仿制藥市場,同時積極布局創新藥業務領域,加快對創新藥產品的研發和商業化。
 
  獲明星資本青睞
 
  上交所公開信息表明,博瑞醫藥的保薦機構是民生證券。本次融資擬公開發行不超過4100萬股,每股1元,募集資金約3.59億元。
 
  博瑞醫藥成立于2001年,法定代表人袁建棟及其母親鐘偉芳持股共占50.94%。根據官網公告,公司從2017年12月5日就開始接受民生證券的上市輔導。本次申請科創板上市,博瑞醫藥選擇的具體上市標準為:預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。
 
  根據天眼查數據,博瑞醫藥曾經有過五輪融資,投資方包括元禾控股、國發創投、禮來亞洲基金等,最近一輪融資更出現紅杉中國這樣的明星資本。2019年1月7日,博瑞醫藥完成5.5億元Pre-IPO輪融資,由紅杉資本中國基金、弘暉資本共同領投,廣發乾和參與投資。
 
  官網資料顯示,博瑞醫藥是研發驅動型的高科技制藥公司,致力于研發及生產原創性新藥和高端仿制藥。經過多年研發,博瑞醫藥在腫瘤的靶向治療和免疫治療領域,以及脂肪肝和糖尿病治療領域取得了突破,多個原創新藥進入臨床研究。2016―2018年,博瑞醫藥的研發投入占營業收入的比例分別為23.37%、25.51%和26.66%。
 
  時代周報記者梳理招股書發現,公司的技術優勢在微生物發酵、高難度藥物合成工藝、藥物合成原創路線設計、藥物新晶型及藥物靶向遞送等方面,目前已經建立發酵半合成技術平臺、多手性藥物技術平臺、靶向高分子偶聯技術平臺和非生物大分子技術平臺等核心藥物研發技術平臺。
 
  面臨行業洗牌風險
 
  作為仿制藥企業的原料藥供應商,博瑞醫藥近年隨著仿制藥行業的繁榮而取得不錯的業績,但其商業模式對仿制藥行業頗為依賴,公司也在向“仿創結合”的業務結構轉型。
 
  2016―2018年,博瑞醫藥的營業收入分別為2.0億元、3.2億元、4.1億元,尤其值得關注的是高達42.92%的復合增長率。同時,公司的凈利潤也從2016年的1706萬元增加至2018年的7624萬元,三年內翻了兩番。另外,公司三年的毛利率均在57%以上,高于同行平均水平。
 
  盈利模式方面,博瑞醫藥向下游客戶直接銷售醫藥中間體和原料藥或進行技術轉讓,還可以與下游客戶合作開發制劑產品并獲得銷售分成。
 
  仿制藥領域,公司掌握了恩替卡韋、卡泊芬凈、米卡芬凈等四十多種高端化學藥物的生產核心技術,下游企業分布在四十多個國家,其中不乏國際知名的仿制藥和原料藥巨頭,包括以色列梯瓦制藥、美國邁蘭、日本明治、韓國Penmix、荷蘭帝斯曼和印度盧平。國內的合作方則包括恒瑞醫藥、正大天晴、華東醫藥、揚子江藥業等知名藥企。
 
  但由于下游客戶集中為仿制藥企業,博瑞醫藥在招股書中提示了售價變動的風險,“仿制藥具有固有的生命周期,存在被療效更佳的新藥替代的可能性,且在生命周期內隨著競爭者的增加價格通常呈下降趨勢”。
 
  而且,一致性評價及帶量采購等政策的出臺也會加速行業洗牌,對藥企質量和成本管控提出了更高要求。醫藥行業分析師林瀟(化名)告訴時代周報記者,帶量采購政策對于醫藥巨頭有非常大的利好,因為帶量采購要求仿制藥通過一致性評價,對仿制藥的質量不斷提高,也會帶來更高的成本,更有利于大藥廠生存,而小的藥廠會被逐漸淘汰。
 
   “按照行業的邏輯,小的藥廠不斷死亡,大藥廠活下來。由于大廠市場占有量高,它們在行業中的議價能力就會越來越高,對上游的原料藥供應商可以壓低成本。”林瀟對時代周報記者說道。
 
  博瑞醫藥則認為,公司掌握的核心研發技術能在行業洗牌中保持優勢,而且不會失去議價能力。博瑞醫藥對時代周報記者稱:“博瑞醫藥作為一家以研發為驅動的醫藥企業,通過持續、高額的投發投入打造高壁壘的技術平臺和高質量的研發體系,不斷產生具有競爭力的產品儲備。”
 
  博瑞醫藥本次募資3.59億元主要用于建設泰興原料藥和制劑生產基地(一期)項目,將會生產11種產品的原料藥,年產量為3450kg,其中,單是奧司他韋原料藥一項產品的產量就達到2000kg。奧司他韋的專利持有人是羅氏制藥,在中國大陸的商品名叫“達菲”,被稱為抗流感神藥。
 
  博瑞醫藥預計,募投項目完全達產后,每年將新增營業收入約 5.51億元,新增凈利潤約2.07億元,比目前公司全年營收和凈利潤還高。
 
  被問及新項目產能為何比目前總產能還高,博瑞醫藥回應時代周報記者稱,公司掌握所開發藥品的核心技術,下游制劑客戶在其研發及報批階段即使用公司的中間體或原料藥,在其后期商業化生產階段具有極高的采購黏性,募投項目產能的提升幅度與公司現有產能規模及對未來發展預期總體相符。
(2019/5/23 13:46:33  時代周報    閱讀565次)

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